斯菱沪深股票融什么意思股份调研反馈

斯菱股份调研反馈-0513———————————业务定位：后市场+出海，目前直接出口7成，考虑间接，预计合计出口占比7成。24Q1业绩超预期:收入增速不够快，但利润增速很快一方面得益于汇兑（影响利息费用、提高毛利率等），另一方面更重要的是收缩利润低的市场（如非洲），但扩张利润高的市场（如欧洲、北美）。从销售区域来看，预计北美占比40%、欧洲占比30%、中国10%。上半年主要靠欧洲放量，认为下半年降息后北美需求起量明显。从渠道角度来看，仍是贸易商（跟变压器这行业类似）和独立品牌商为主。从本土化角度，海外主要系泰国（从上到下完全的一体化产能），若三期达产后（最早24Q4、最晚25Q1对应年化产能4kw美金，差不多2.8亿人民币产值）。壁垒：产品非标性强、本土化完全一体化产能。因此，接下来对收入的预期：核心在海外后市场的渗透，能做多大还需要继续发展继续看，但短期三年从7-8亿产值翻倍做到15亿产值问题不大。而从今年业绩角度，预计二季度加速，全年24H1:24H2利润分配4:6。最后，关于机器人的期权：去年给t1 丝杠样品交付后，暂时没有再推进。今年的重点系谐波减速器（工艺协同性和后市场做的多非标性做得好），预计年内出产品、明年形成销售（以工业机器人为先）。#核心结论：比起机器人的期权，当前时间点更看重❗️业绩拐点的出现（前两年业绩一般，主要是基于IPO考虑，没有扩产，担心提前形成折旧摊销）。我们认为接下来业绩有望加速，在后市场这条线继续看好后市场+出海：丰茂、斯菱等。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。