大叶股份：并购玩起了超股票帐户净值什么意思级大捡漏，1.5亿买2.6亿资产

大叶股份 ，2000万欧元收购4000万欧元净资产的海外60年大品牌公司，  今年利润2000万欧元 ， 年底并表 ， 利润2亿+PE 13倍 收购大捡漏   重组并购新方向

 

问：能简单介绍下公司本次重大资产重组的背景？

答：本次交易的背景一方面并购重组是促进产业整合和上市公司补链强链、做优做强的重要手段，近年来，国家与证监会陆续推出了多项鼓励和引导并购重组的新政策措施；另一方面 L-KO Ger?te GmbH（以下简称“标的公司”）与公司为同行，且产品重合度高，标的公司主营业务割草机占年主营收入 80%左右，因此公司通过本次收购海外同行业优秀企业，有利于公司在园林机械领域进一步扩大市场影响力，实现高质量发展。

事件：

大叶股份(300879)9月2日晚间公告，公司拟通过其全资子公司大叶润博，从AL-KO GmbH处以现金方式收购AL-KO Ger te GmbH(下称“标的公司”)100%股权。

根据双方签订的《股权出售及转让协议》，本次交易的股权价格为2000万欧元。按照2024年8月30日人民币汇率中间价(1欧元对人民币7.8807元)计算，折合人民币1.58亿元，本次交易预计构成重大资产重组。

标的公司：

据介绍，标的公司在欧洲园林机械市场拥有本地化的生产制造基地及技术中心，能够快速响应客户需求，同时在德国、奥地利、波兰等十八个国家形成了独立销售主体，与Stihl、Iseki、Bunnings、Buhus、OBI等知名跨国集团或商超建立了长期稳固的合作关系。标的公司拥有或获得授权使用“AL-KO”、“SOLO”、“Msport”、“MORRISON”等海外园林机械行业广受信赖的品牌，在业内享有良好的声誉。

事件分析：

2024年上半年，大叶股份实现营业收入10.98亿元，同比增长48.93%；实现净利润5295.13万元，同比增长317.46%。公司上半年业绩盈利的主要原因系北美客户2023年去库存顺利、公司产品在北美销售渠道性价比高和竞争力强、公司推出的新产品深受北美终端消费者青睐，从而促使客户需求增加和营业收入有较大幅度的提升。

园林器械比较冷门，看的人少，上半年净利润8000万左右，假设下半年类似，就是1.6亿。加上公司本身的上半年5000万，假设下半年一样5000万，稍微乐观点就是2.6亿收入，大概10倍pe。

问：本次交易对公司有什么影响吗？

答：本次收购后，公司可利用标的公司的品牌及销售渠道，加强产品的市场渗透率，增强品牌全球影响力，扩大市场份额，进一步提升公司持续经营能力；在业务整合优化后，公司与标的公司还可以在研发、采购、生产、销售等进行全方位合作，还有很多可以互补提升的空间。

近日，割草机头部公司大叶股份发布收购重大收购预案，公司将以现金方式收购德国园林机械公司AL-KOGeräte的100%股权，扩大全球业务。

并购重组是促进产业整合和上市公司补链强链、做优做强的重要手段。近年来，国家与证监会陆续推出了多项鼓励和引导并购重组的新政策措施。

大叶股份表示，AL-KO Geräte与公司为同行，且产品重合度高，其主营业务割草机占年主营收入80%左右。通过本次收购海外同行业优秀企业，有利于公司在园林机械领域进一步扩大市场影响力，实现高质量发展。

 OPE龙头，“收割”欧美市场

所谓OPE，是指“户外动力设备”，比如割草机、打草机、修枝机、链锯、割草车等，主要应用场景是家庭园艺、公共园林等。相传在中世纪晚期的欧洲，贵族们的城堡外会铺设大片的草坪，并由专门的园丁负责打理。受此“草坪文化”影响，拥有一片美丽、精致的草坪，也成了当代欧美家庭财富与地位的象征。

“庭院即脸面”。由于植被的生长需要定期打理，园林机械也就成了一种刚需品。通常情况下，一个欧美家庭平均每月需要修整草坪2—3次。

仅以割草机品类为例，保守统计，北美草坪总面积约在1.9亿~2.4亿英亩之间，为了打理，光美国人每年就要购买近800万台各类割草机。

据美国知名研究机构统计，2021年，全球割草机市场规模已达到304亿美元，其中有70%源于家用场景。

大叶股份产品主要应用于园林绿化的修剪、树叶清理、道路除雪等。近年来，为满足下游客户的需求，公司持续丰富完善产品种类。目前，公司能够为客户提供22个产品种类、近685种规格型号的园林机械。

按用途角度，上述产品可分为割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件等。其中，割草机是公司收入的主要来源，占营收比例超过90%。

 值得关注的是，大叶股份产品几乎全部销往海外。上半年，外销收入占营业收入比重达到98.59%。

 根据欧美各地区情况差异，大叶股份采取了不同的销售模式。在园林机械行业发展较为成熟的市场，国际品牌制造商、国际建材和综合超市集团、园林机械专业批发商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场销售渠道，公司主要通过ODM的方式，从事开发设计、生产制造，向上述客户供货。

此外，大叶股份还设立大叶欧洲、大叶北美等境外子公司，通过“MOWOX”“GREENMACHINE”等自主品牌和租用“Murry”“Snpper”等国际知名品牌进行品牌销售，进一步提升自身品牌影响力和附加值。

大叶股份表示，品牌化是公司三大发展方向重要一环，未来将通过全面质量管理和产品技术研发，持续扩大自主品牌产品在销售中的比例。

值得一提的是，在美国“双反”调查启动后，大叶股份转变出口美国汽油割草机经营模式，并在2023年7月公司取得反规避调查胜诉，2024年第一季度出口美国营销占比超过其他地区，二季度接单情况也十分良好。

今年上半年，大叶股份实现营收10.98亿元，同比增长48.93%；归母净利润5295.13万元，同比增长317.46%。目前，大叶股份欧洲、澳洲等除北美外境外市场收入占比约30%，且以ODM模式为主。中报显示，大叶股份已在美国建有海外仓，在泰国已建生产基地，墨西哥工厂按计划有序建设中。

逆风出海，野心十足“蛇吞象”

从市场分布来看，受环保政策、消费能力等因素的影响，美国是园艺工具最大市场占50%，欧洲次之占30%。

9月2日，大叶股份表示，公司将收购总部位于德国Koetz的AL-KO Geräte 100%的股份，剑指欧洲市场，引起行业内人士普遍关注。

本次交易采用“锁箱机制”定价，以2023年12月31日为锁箱日，定价2000万欧元，折合人民币1.58亿元。

所谓“锁箱机制”，即并购交易价格以双方约定的锁箱日财务报表数据确定，若未出现价值漏损则收购价格保持不变。

有分析师认为，在2023年高通胀、高利率、去库存的周期底部采取“锁箱机制”，使得当前收购定价PE不足2倍，收购性价比凸显。

据披露，AL-KO Geräte去年收入为2.3亿欧元，是大叶同期年收入的1.9倍，亏损460万欧元；2024年上半年实现收入1.5亿欧元，净利润1006万欧元。截至2023年12月31日，其资产为2940万欧元，是大叶股份同期资产的28.2%。

据大叶股份介绍，与AL-KO Geräte的合作关系始于八年前，当时双方就开始合作，包括在江苏建立工厂和合资工厂，并计划收购其股份。

“过去几年我们一直在谈判，由于疫情影响，AL-KO去年亏损了613万欧元。最终，AL-KO选择与我们合作而非投资机构，主要是基于信任问题。”

AL-KO Geräte是家族企业，自1966年进入园林机械领域以来，已有近六十年的行业积淀，拥有或获得授权使用“ALKO”“SOLO”“Msport”“MORRISON”等知名品牌，在园林机械行业拥有较高的市场认可度。

渠道资源方面，AL-KO Geräte通过德国、奥地利、波兰、丹麦、瑞典、英国、新西兰、澳大利亚、美国等十八个国家的销售公司，与Stihl（全球知名园林工具品牌）、Iseki（欧洲园林农机渠道）、Bunnings（澳洲园林硬件商超）、Buhus及OBI（德国五金建材商超）等跨国公司和购物中心建立了长期合作关系。

在分析人士看来，AL-KO Geräte直营销售团队遍布欧洲、澳洲，并购后有望快速补全大叶股份品牌及销售能力，更快地响应当地客户的需求。同时，此次收购将为大叶股份提供欧洲制造基地和技术开发中心，加速全球化布局。

据悉，收购后，大叶股份将全面接手AL-KO Geräte的债务，通过其全球生产布局和供应链优势，降低AL-KO Geräte的运营成本，提高毛利率。此外，中国、墨西哥和欧盟的生产基地将为AL-KO Geräte提供支持，进一步推动其国际化战略。

同花顺数据显示，截至2024年9月10日，共有2家机构对大叶股份2024年度业绩作出预测，平均预测净利润为0.905亿元，平均预测每股收益为0.5500元。照此预测，公司2024年度净利润相比前一年增长，增幅为151.75

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